一季度，债券市场在资金面、基本面、供求关系等多方因素推动下，利率下行幅度较大，在临近春节和3月上中旬出现短暂调整。资金面方面，一季度整体资金面均衡偏宽松，DR007一季度均值1.87%，R007一季度均值2.13%，分别较去年四季度分别下行6bp、27bp。资金中枢较四季度下行，流动性分层现象得到改善，资金面波动性下降。基本面方面，PMI指数1-2月处于荣枯线之下，3月超预期回到荣枯线之上，持续性有待继续观察，其中地产依然是主要拖累项。具体来看，1-2月利率顺畅下行，长端期限利差持续压缩，利率水平达到历史低位，3月由于经济边际改善、央行减少OMO投放量、机构行为等因素，利率由快速下行进入盘整阶段。一季度，长端10年、30年国债到期收益率分别下行27bp、37bp至2.29%、2.46%；短端1年、3年国债分别下行36bp、26bp至1.72%、2.03%。1 年 AAA 存单到期收益率下行17bp至2.23%。

本报告期内，本基金主要以中短久期信用债套息策略为主，择机参与利率、银行次级债交易性机会。

四季度，在地方债和国债供给增加、汇率压力、资金防空转等因素影响下，10-11月资金面整体收敛，资金面成为债市主要扰动因素。10月初，OMO大量逆回购到期回笼流动性，特殊再融资债发行，资金面趋紧，市场对刺激政策预期增强，利率震荡上行。10月下旬，随着央行加大净投放，财政政策落地，债市情绪有所改善，利率震荡下行。11月中下旬，国债供给压力增大、资金持续偏紧、市场对地产宽信用预期再起，利率上行。12月资金面好转，基本面走弱，存款利率调降，市场对降准降息预期增强，利率加速下行。

本报告期内，本基金主要以中短久期信用债套息策略为主，择机参与利率、银行次级债交易性机会。