2024年一季度债券市场收益率整体下行，其中1-2月趋势性下行，3月窄幅震荡。具体看，行情可分为两个阶段：第一阶段为1月初至3月初，10Y国债收益率从2.56%持续下行至2.26%，为2003年以来历史新低，主要是由于年初配置资金充裕、存款利率下调等利好刺激；第二阶段为3月6日至3月底，利率下行至低位后，在超长期特别国债供给担忧、汇率贬值约束等利空和货币政策宽松预期的利多中，呈现窄幅震荡，10Y国债收益率在2.28%至2.34%区间波动，受央行提及降准仍有空间影响，短端下行相对明显，曲线小幅走陡。

本基金以商金债和利率债为主，在1-2月份整体保持偏高杠杆，获取套息收益，并逐渐增加长债和超长债的比重，参与中长端利率债的交易，较好地把握了1-2月债券收益率下行的交易机会。

2023年四季度债券市场先上后下，整体而言债券收益率较季初下行。10年国债收益率运行在2.56%-2.73%之间，四季度末收于2.56%，较三季度末的2.66%下行约10BP。具体看，行情可分为两个阶段：第一阶段为10月初至10月24日，利率震荡上行至四季度高点2.73%，随后持续高位震荡，万亿国债增发主要由于三季度经济数据超预期、万亿国债增发以及特殊再融资债集中发行导致资金面偏紧，曲线持续走平；第二阶段为10月25日-12月末，10月底央行公开市场加大逆回购投放，缓解资金面担忧，短端下行带动长端，曲线呈现陡峭化，12月经济数据不及预期叠加大行下调存款利率打开降息预期，债券收益率进一步平坦化下行。

产品以商金债和利率债为主，四季度前半段保持相对较低的久期和杠杆，后续逐步加仓中短端利率债和商金债，并阶段性参与中长端利率债的交易，较好的把握了四季度末中短端估值修复的交易机会。