一季度市场呈现宽幅震荡的走势，微盘股为代表的中小市值风格股票受到的影响相对较大。春节前后随着系列措施的出台，市场情绪转暖，春节后市场快速反弹，基本修复了之前的跌幅。整体来看，一季度以资源品为代表的红利风格表现相对占优，反映了弱市之下市场风险偏好的下降和投资者偏向谨慎保守的投资取向。

本基金在本季度按照合同约定的策略运作，大部分仓位配置于周期资源品、金融地产、消费等板块。在春节前市场快速下跌的过程中，基于控制净值的回撤的考虑，减仓了中小市值风格股票；在节后的上涨过程中，对持仓较多、涨幅较大的工业金属持仓进行了止盈操作。同时逢低加仓了一些估值在底部的周期制造业公司。

展望2024年二季度，我们继续看好宏观经济底部复苏的前景和空间。相信随着三大工程、以旧换新等系列政策落地见效，疤痕效应逐渐消退，地产销售缓慢见底，消费信心将逐渐恢复，经济内生动能有望激活。资本市场对经济乏力的定价过于充分，而对于经济复苏相关资产显著低配。站在当前位置，经过多年的调整之后，A股很多优质公司的估值已经极具吸引力，组合将更多的从左侧布局的角度出发，沿着经济复苏受益的方向，积极寻找估值底部、基本面扎实、管理层优秀、业绩具备增长潜力的价值股进行配置。

概括而言，本基金将继续遵循基本原则：1）将风险控制置于收益追求之上；2）劣质的不碰，高估的不买；3）自下而上择优选股。以企业价值为评估标准，重视风险收益比，均衡配置，期望于以较小的风险承受为代价，来追求超越市场平均水平的收益。

过去的一个季度A股基本呈现单边下行的走势，特别是与宏观经济关联度较高的金融地产、上游周期等行业，以及机构重仓的行业蓝筹股，下行幅度更为明显。组合在上述相关板块的暴露较多，因此净值出现了较大回撤。

本基金在本季度基本按照三季报公告的策略运作，大部分仓位配置于经济复苏相关的周期资源品、地产链、消费等板块。期间出于平衡组合配置，以及控制净值的回撤的考虑，适当增加了计算机、医药、军工等成长板块的配置，同时小幅降低了仓位。相关操作在一定程度上减少了净值回撤幅度。

展望2024年一季度，我们认为当前市场对于中国房地产市场乃至宏观经济的预期会随着地产市场逐步探底，宏观经济逐步复苏而改善。我们将密切跟踪经济数据的表现，以及3月全国两会对于全年经济和宏观政策定调，适时调整组合。站在当前位置，经过多年的调整之后，A股很多优质公司的估值已经极具吸引力，组合将更多的从左侧布局的角度出发，沿着经济复苏受益的方向，积极寻找估值底部、基本面扎实、管理层优秀、业绩具备增长潜力的价值股进行配置。

概括而言，本基金将继续遵循基本原则：1）将风险控制置于收益追求之上；2）基本面有瑕疵的不碰，高估的不买；3）自下而上择优选股。以企业价值为评估标准，重视风险收益比，均衡配置，期望于以较小的风险承受为代价，来追求超越市场平均水平的收益。

2023年三季度，市场整体呈现震荡走势，主题性机会难以把握。本基金在本季度大部分仓位配置于经济复苏相关的周期资源品、地产链、消费等板块。在8月之前，上述板块估值有所修复，之后大盘持续调整，部分前期上涨较多的标的出现一定回撤。

展望2023年四季度，我们对经济复苏抱有较大信心；经过9月份的调整，目前股票市场的估值水平合理偏低，投资机会充沛。本基金将保持高仓位运作，积极寻找投资机会。在具体配置思路上，本基金将继续围绕经济复苏这一主脉络，在周期资源品、传统消费、消费电子、金融地产等板块，选取估值合理、业绩可预期的标的进行配置。

本基金将继续遵循基本原则：1）将风险控制置于收益追求之上；2）劣质的不碰，高估的不买；3）自下而上择优选股。以企业价值为评估标准，重视风险收益比，均衡配置，期望于以较小的风险承受为代价，来追求超越市场平均水平的收益。