本报告期内，债市呈现震荡分化，期限利差呈现短强长弱的陡峭化特征。年初权益市场走强与债券基金赎回传言带动债市调整，但2月末以来，美以伊冲突成为影响债市行情的重要因素，2月末在避险情绪驱动下10年国债收益率向下突破，最低下行至1.78%，随后受国际油价上行引发通胀叙事升温影响，国债收益率出现小幅回调。展望二季度，资金面预计仍将保持宽松，相较于长久期所带来的潜在资本利得收益或损失的不确定性，票息收益的确定性仍更为重要。本管理人将采用“中短久期债券骑乘滚动”的交易策略，避免过多纠缠于超长端利率债上。

本报告期内，权益市场呈现震荡下行格局。主要宽基指数在市值维度上出现了明显的分化，代表大市值的上证50和沪深300分别下跌了6.76%和3.89%、而代表中小盘的中证500和中证1000则分别上涨了2.03%和0.32%。本产品股票投资风格上偏向大盘成长、大盘价值和红利，在一季度依然取得了正收益，超额收益较为显著。我们看好大盘风格在2026年剩下的三个季度迎来修复行情，届时产品净值有望进一步提升。

本报告期内，国内经济和资本市场表现出强劲的韧性。2025年四季度是“十四五”和“十五五”规划承前启后、继往开来的关键时点，债券收益率在大幅走高后仍存阶段性修复的可能，但整体走势仍将受到宏观走势、政策指引和性价比的约束。本管理人主要使用信用债进行纯债底仓配置，并积极参与波段机会。本管理人根据市场情况将择机降低久期并维持一定比例的杠杆，谨慎参与长端国债、银行次级债的波段交易。

本报告期内，权益市场呈现震荡上行格局，代表大市值的上证50和沪深300略显分化，分别上涨1.41%、微跌0.23%；而代表中小盘的中证500和中证1000则分别上涨了0.72%和0.27%。本产品股票投资风格上呈现哑铃型配置，既有大盘成长和大盘价值，同时也少量配置了小盘股实现大小盘均衡。在四季度市场的震荡行情中获得了正收益。展望2026年，我们对A股市场保持乐观态度，产品将继续保持权益仓位以期获取权益上涨带来的收益。