2026年二季度，A股市场在美伊冲突边际缓和与全球流动性预期反复的背景下，呈现"震荡修复、结构分化"的运行格局。成长风格明显占优，科技硬件产业链全面爆发，传统能源与消费服务板块则显著承压。整体而言，二季度A股的核心驱动力从一季度的政策与流动性驱动，切换至业绩景气度驱动，AI算力链与半导体国产替代成为贯穿季度的最强主线。港股市场则受制于美元利率高位震荡及地缘不确定性，表现相对较弱。本基金二季度减仓了汽车、食品饮料等行业，加仓基本面更具弹性的互联网、医药等板块。

展望后续，国内宏观经济逐步走出磨底阶段，转入温和复苏、动能改善的上行修复周期。在“十五五”开局带来的政策前置与扩内需主线下，增长中枢稳定，同时物价从通缩边缘温和回升、工业企业盈利持续修复、产业景气度逐级上行，权益市场有望形成业绩改善与风险偏好抬升的共振格局。本基金后续仍将坚持聚焦基本面，自下而上挖掘标的，积极布局消费板块优质公司。

2026年第一季度，A股市场呈现“冲高回落、结构分化”的震荡格局，年初政策驱动开门红，市场延续上升趋势，2月震荡轮动，资金转向防御，3月中受海外地缘政治冲突升级扰动，市场风险偏好骤降，市场随之回落。本基金在一季度末调低仓位，减配家电、美容护理、汽车以及传媒等板块配置，适度增配商贸零食、食品饮料等内需方向。

展望2026年二季度，当前海外释放出缓和信号，预计扰动对国内的负面冲击在边际减弱，一方面中国资产具备韧性，另一方面考虑到国内政策与流动性构成双重支撑，2026年国内企业盈利有望明显恢复，基于基本面结构性改善的机会也将不断增加。本基金继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2025年第四季度，A股市场呈现N型宽幅震荡的走势。10月关税扰动带来TACO交易，11月-12月份由于经济数据走弱以及外部因素扰动加剧了市场波动，年末中央经济工作会议召开，明确宏观政策基调，市场趋于好转。本基金增配医药板块，继续增持内需方向的大众品、小食品等子板块，降低汽车、啤酒、家电及美容护理等板块的配置。

展望2026年一季度，美元降息周期下全球流动性环境趋于宽松，也拓宽国内货币政策的操作空间，政策预期有望进一步提振市场风险偏好。从风险溢价角度，当前市场仍具有性价比，同时2026年企业盈利有望明显恢复，基于基本面结构性改善的机会也将不断增加。本基金继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2025年第三季度，宽基指数普遍收涨，创业板指领涨，成长、周期风格领涨，通信、电子行业领涨。7月“反内卷”政策和流动性共同推动市场上行，顺周期、成长风格频繁切换；8月海外宏观环境的不确定性延续降温态势，叠加国内流动性延续宽松，A股市场情绪活跃；9月市场震荡整固，结构性行情继续演绎，消费板块表现较弱。本基金在三季度保持中性仓位，减持了食品饮料及家电，增配整车、零部件、医药及轻工。

展望2025年四季度，美元降息周期下全球流动性环境趋于宽松，也拓宽国内货币政策的操作空间，政策预期有望进一步提振市场风险偏好。从风险溢价角度，当前市场仍具有的性价比，同时2026年企业盈利有望明显恢复，基于基本面结构性改善的机会也将不断增加。我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，继续挖掘消费板块的投资机会。

2025年第二季度，A股呈现先抑后扬，4月市场在财报密集披露和海外宏观扰动超预期的影响下，出现较大幅度回调，军工和低估值防御板块表现较好，5-6月一揽子金融政策和中美阶段性缓和，风险偏好整体趋于改善，权益资产普遍修复。本基金在二季度保持中性仓位，大幅度减持食品饮料及美容护理，增配整车、家电、传媒及轻工。

展望2025年三季度，海外波动性或有增加，但外部环境钝化叠加政策预期升温，市场风险偏好趋于改善，后续市场更加期待外部降息前移与内部政策发力的协同，三季度进入中报业绩窗口期，盈利因子贡献度有望逐步提升，预计市场将聚焦于政策面和业绩端。当前市场估值仍处于相对低位，从市场的定价角度考虑，权益资产价格仍具备较高吸引率，我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2025年第一季度，逆周期调节力度加大，各部委协同配合，连续出台多项措施提振消费，推动科技创新发展。受此催化，A股整体上涨，震荡分化，小盘科创领先，消费板块虽然在提振消费政策的推动下先抑后扬，总体仍然相对弱势。本基金在一季度维持中性仓位，适当减持汽车及美容护理，在底部增加传统消费的配置，较大幅度增配啤酒、白酒和小食品，适度增配传媒。

展望2025年二季度，“两会”聚焦提振消费，充分彰显国家对消费提振的高度重视，将其作为激活经济循环、推动高质量发展的关键抓手。对于传统消费春节后需求同比稳定，渠道继续去库存，我们判断需求已出现触底现象，当前复苏强度还一般，在一系列提振消费行动影响下，消费板块业绩有望逐步触底改善，投资者信心也有望受到提振，带动消费板块逐步走出行情，在此基础上，我们也会增配一些新兴消费，为组合增加适当弹性。本基金继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2024年第四季度，A股市场高开后震荡波动，受内外因素影响，调整至10月中下旬后反弹，11-12月整体偏震荡，行业轮动加速，年底风格切换为大盘价值占优，防御型策略占主导。本基金减持医药板块，增持内需方向的家居和汽车，在食品饮料中大幅降低白酒的配置，增配啤酒、大众品、小食品的子版块。

展望2025年一季度，我们判断市场已经逐步走出底部。后续随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，未来经济有望环比改善。当前市场估值仍处于历史相对低位，从市场的定价角度考虑，权益资产估值仍然具备修复的空间，我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升。本基金继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2024年第三季度，A股呈现先抑后扬，7-8月份经济、金融数据表明国内需求阶段性偏弱，经济的持续走弱带动市场震荡走低，同时成交额及换手持续下行，投资者交易情绪降至近年来的偏低水平，9月下旬伴随国新办发布会和政治局会议明确了政策拐点及一揽子政策出台，市场大幅上涨，风险偏好和情绪修正带动估值恢复。本基金适度增配医药生物、家电及社会服务业，减配消费电子、汽车零部件等板块。

展望2024年四季度，我们判断政策转向明确，市场已经逐步走出底部。后续随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善，9月政治局会议政策基调更加积极，稳增长预期进一步加强，对消费板块预期也提振明显。之前消费板块处在低景气、低估值、低拥挤的状态下，政策预期升温，波动率有望阶段放大，中期看消费板块属于输时间不输空间的“耐心资产”。我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2024年第二季度，A股呈现先扬后抑，稳增长政策预期在4-5月中逐渐升温，但之后市场出现回调。本基金适度减持食品饮料、医药生物，适度增配消费电子、家电、汽车零部件、社会服务等板块。

展望2024年三季度，前期政策效果将逐步显现，特别是设备更新改造和消费品以旧换新以及地产政策的调整优化将推动下半年经济走稳。三中全会即将召开，中长期改革方向有望进一步明晰，从而提振市场情绪。当前市场估值仍处于历史相对低位，从市场的定价角度考虑，权益资产价格仍具备较高吸引率，我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金继续遵循三率的平衡，兼顾新兴与传统，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2024年第一季度，A股呈现V型走势。1月-2月初市场在基本面和资金面等因素扰动下市场深度调整，春节后随着政策陆续出台，资金面也出现积极变化，市场在风险偏好的快速修复下出现快速反弹。本基金减持医药、汽车、食品饮料、增加社会服务、商贸零售、家电的配置。

展望2024年二季度，预计经济修复动能延续回升，政策积极定调下增量预期不断升温，积极因素的不断积攒将夯实市场走稳基础，同时从市场的定价角度考虑，权益资产价格仍具备较高吸引率，随着市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金将继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2023年第四季度，受制于复苏弱预期、海外冲突导致避险情绪升温、北上资金流动等因素的影响，市场继续呈现弱势震荡，结构分化，金融、地产链受影响相对较大，消费及低碳板块也表现疲弱。本基金继续渐进增配汽车、医药、电子等板块的配置，适当降低食品饮料的配置。

展望2024年一季度，短期看微观流动性因素仍然会对市场走势带来影响，市场将维持震荡。中期判断 “政策底”已经确立，在“经济底”探明之前，政策的边际力度预计逐步、持续加强，扭转弱预期大概率是个时间问题；同时从市场的定价角度考虑，权益资产价格仍具备较高吸引力，我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。