2025年第二季度，A股市场下探后持续反弹，全季度沪深300上涨1.25%，上证指数上涨3.26%，但科创50下跌1.89%。行业层面涨多跌少，具体来看31个申万一级行业中，22个一级行业实现了上涨，涨幅居前的行业为有国防军工、银行、通信、传媒、综合等，9个一级行业出现下跌，跌幅居前的行业为食品饮料、家电、钢铁、建材、汽车等。本基金二季度对电子、电力设备、医药、美容护理、基础化工的仓位进行了调降，对计算机、机械、国防军工、汽车、家电的仓位进行了调增。

展望三季度的权益市场，政策端看，去年9月24日以来稳定资本市场、活跃资本市场的政策持续出台，包括推动中长期资金入市、创设结构性货币工具、上市公司市值管理、“中国版平准基金”等，对资本市场生态建设和健康发展有深远影响。资金端看，4月主要ETF共计净流入约2000亿元，结合之前央行的发言，管理层稳定市场的意愿和决心均较强。估值端看，中国资产在全球仍被低估，MSCI中国指数相对其它新兴市场PB-ROE折价率仍有4%左右，而2023年前沪深300溢价平均5%左右。沪深300、恒生指数等中国资产在全球范围内仍被低估。故我们认为，在没有冲击的前提下2025年三季度A股市场仍将震荡上行，过程中需要重点关注国内政策走向和中美关系两个变量。结构上，重点关注红利和科技两个方向。红利方面可适当关注银行、公用事业、煤炭以及消费中的高股息标的；科技方面，需要重点关注调整较为充分、拥挤度较低的电子、计算机、传媒等。

2025年第一季度，A股市场下跌后震荡反弹，全季度沪深300下跌1.21%。具体来看，31个申万一级行业涨跌各半，15个一级行业实现了上涨，涨幅居前的行业为有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等，16个一级行业出现下跌，跌幅居前的行业为煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等。本基金一季度对电子、国防军工、机械设备、汽车的仓位进行了调降，对电力设备、医药生物、美容护理、基础化工的仓位进行了调增。

展望二季度，我们维持2024年年报中对市场的判断，随着各项政策的发力和托底，未来各项经济指标有边际修复的可能，叠加A股整体估值水平仍旧处于历史中枢位置附近，这使得权益市场具有一定的支撑；而科技创新相关的AI以及机器人、国内新质生产力、自主可控等方向的细分在经历了3月的调整后值得重点关注，仍旧是本基金重点关注和配置的投资方向。

2024年第四季度，A股市场在9月底快速反弹后，整体处于震荡盘整的状态，整个季度沪深300下跌2.06%。具体来看，31个申万一级行业涨跌基本各半，15个一级行业实现了上涨，涨幅居前的行业为商贸零售、综合、电子、计算机、通信等。本基金四季度的持仓重点围绕半导体、芯片、AI、低空经济等相关方向，主要分布在电子、计算机、汽车、国防军工、机械设备、电力设备等板块上。

权益市场在四季度的横盘整理后，短期看面临外部不确定性的冲击，但当前位置A股整体估值水平仍旧处于历史中等位置附近，随着各项政策的发力和托底，未来各项经济指标有边际修复的可能，这使得权益市场具有一定的支撑；同时，科创类标的在流动性边际好转的背景下，叠加政策支持，值得重点关注。仍旧重点看好科技创新的相关领域，以及国内新质生产力、自主可控的细分方向，同时高股息红利方向和受益经济边际修复的顺周期方向亦值得长期关注。

2024年第三季度，A股市场震荡下行后，在政策的托底下，出现快速上行。具体来看，所有31个申万一级行业均获得了上涨，涨幅居前的行业为非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务等，涨幅居后的行业为煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔、银行等。本基金三季度的持仓重点围绕AI、半导体、芯片、新质生产力、消费相关等细分，主要分布在电子、计算机、通讯、商贸零售、汽车、机械设备、国防军工、电力设备等板块上。

权益市场经过九月底的快速上行后，短期看或面临震荡调整的压力，但是在当前位置A股整体估值水平仍旧处于历史中等位置附近，随着去年的低基数效应和政策的发力和托底，下半年各项经济指标的同比增速有望反弹，这使得权益市场具有一定的支撑。同时，科创类标的在流动性边际好转、市场风险偏好提升的背景下，叠加政策端的重视和支持，相对非科创类标的或具有更强的上行动能和支撑。具体细分而言，受益于政策的高股息红利方向，受益于经济和消费复苏的消费方向，以及科技创新相关、国内新质生产力、自主可控相关的方向均值得重点关注。

2024年第二季度，A股市场震荡下行。具体来看，高股息的银行、电力及公用事业、交通运输、煤等涨幅居前，消费者服务、传媒、商贸零售、计算机、轻工制造、食品饮料等行业跌幅居前。本基金二季度基本完成了建仓，当前仓位重点围绕AI、半导体、芯片、创新药、数据要素、新质生产力等细分，主要分布在计算机、电子、通信、医药生物、有色、传媒、交运等板块上。

权益市场从二季度5月中旬开始调整后，当前或阶段性企稳，A股整体估值水平仍旧处于中位数以下，虽然当前经济的修复仍需时日，但随着去年的低基数效应，下半年各项经济指标的同比增速有望反弹，本基金将继续重点关注海外科技创新相关、国内新质生产力相关以及自主可控、国企改革等方向。

2024年第一季度，A股市场下跌后持续反弹，行业轮动加快。具体来看，春节前高股息低波动的银行、煤炭、家电、石化的表现较好，节后随着市场的反弹，前期跌幅较大的计算机、汽车、通信、国防军工等行业涨幅居前，同时受益于经济预期修复和美联储年内降息的有色板块表现亦亮眼。本基金于1月底成立，当前处于建仓期中，一季度渐进布局了国防军工、基础化工、传媒和商贸零售等行业。

展望2024年二季度，虽然权益市场在2月以来的反弹中实现了一定程度的修复，但A股整体估值水平仍旧处于中位数以下，未来随着中美科技竞争的延续，科技创新、自主可控、国企改革等方向日益成为大国竞争的重点领域，AI算力、算法及应用，机器人，智能驾驶，创新药，国改背景下的国防军工，自主可控下的半导体、芯片、信创将是未来重点关注的领域和方向。