2024年2季度，经济总体呈现复苏态势，表现出供强需弱的特征。全球制造业复苏带来出口修复成为经济增长的重要动能，大规模以旧换新的效果逐步显现，制造业景气度有所提升。地产稳预期政策陆续出台，一线城市相继放松限购政策。居民消费保持增长但是增速下降，储蓄意愿提升，M1与M2剪刀差扩大。稳增长和逆周期调节是宏观政策的重要目标，财政政策加力提效、货币政策精准有力仍然是政策主基调。

债券市场收益率进一步下行，曲线平坦化特征更加明显。一方面，短端资金面宽松，非银机构融出占比有所提升；另一方面，受到债券供给下降的影响，资产端欠配特征明显，中长端收益率持续下行，超长端国债下破2.5%心理关口。

股票市场行业风格持续分化，受到无风险利率下行的影响，高股息率特征的银行、煤炭等行业表现持续占优，而计算机、地产、医药等行业表现相对落后。

本基金保持中性久期，以3年左右信用债作为底仓，适当增配了5-10年信用债品种，并择机参与了长端利率债波段交易。股票保持了哑铃型配置，组合总体估值处于历史较低水平，以低估值行业为底仓、业绩相对确定性强的成长性个股为弹性配置。转债保持双低转债的基础配置，适当增加低溢价转债比重，利用转债下行保护特征，实现成长性个股和行业的正股替代。

2024年1季度，随着稳增长政策持续发力，经济延续了复苏态势，3月份制造业PMI时隔5个月重回扩张区间，但是从高频数据来看，复苏的可持续性仍然需要观察。海外经济补库存对国内出口形成一定拉动作用，美国经济仍然表现出较强的韧性，美联储降息的时点和幅度成为市场关注的焦点。房地产销售数据同比偏弱，二手房库存去化周期较长，稳地产和稳基建成为实现今年经济增长目标的重要变量。货币政策仍然延续了宽松的格局，受到市场流动性宽裕的影响，收益率平坦化趋势得以延续，中长端收益率持续下行，30年国债收益率向下突破2.5%。

股票市场1季度出现调整，市场风格结构分化明显，红利低波风格相对占优，中小盘股票在调整之后出现了明显反弹，上证指数3000点失而复得。分行业来看，石油石化、家用电器、银行等涨幅居前，而医药生物、计算机、电子表现相对较弱。

本基金保持中性久期，以3年左右信用债为底仓配置，积极参与中长期限中票和利率债的波段交易。考虑到目前息差已经处于较低水平，纯债部分杠杆比例有所下降。股票仓位保持在15%左右，以食品饮料和医药生物作为底仓配置，择机增配了估值相对合理、成长确定性较强的个股，转债配置以低平价和低溢价转债的两端配置为主要特征，行业配置相对均衡。

2023年4季度，经济逐步回稳，总体呈现弱复苏态势，宏观政策仍然着力于促进经济企稳回升，财政政策一揽子化债方案出台，地方专项债、转移支付提前批额度落地；货币政策保持相对宽松，核心城市地产政策陆续调整，供需两端同时发力，松绑力度加大。美联储加息预期降温，地缘政治对总体经济复苏预期形成一定干扰。由于市场预期不明朗，总体上股票市场震荡走弱，转债估值出现一定回调，收益率曲线呈现平坦化走势，短端在资金面紧张的影响下出现一定上行。分类别看来，城投债和二级资本债收益率下行，相对表现较好。

组合保持相对平衡的配置，兼顾低估值和成长股，但是受到市场回调和食品饮料行业下跌影响，股票部分对组合形成负贡献；转债以低价转债为基础配置，适当提升成长性和次新转债比重，转债仓位保持在15-20%的水平；债券以3年期信用债为主，通过杠杆增厚组合收益，择机参与长期利率债波段，保持中性久期，为组合提供较好的长期收益基础。受到市场总体回调的影响，4季度基金净值有所回撤。

经过大幅调整，市场估值水平分位数处于历史较低分位，随着市场悲观预期的缓解和经济逐步复苏，2024年股票市场估值进一步压缩的空间有限，本基金将通过自下而上精选个股，选择估值合理、股息率相对较高、业绩预期稳定的个股作为底仓配置，适当增加半导体、智能制造等相关子行业比重，保持组合权益仓位的平衡性，以期获得较好的风险调整后收益。债券部分仍然以3年期高等级信用债作为主要收益来源，通过期限和个券调整获得利差和骑乘收益。