2025年三季度，全球经济在贸易摩擦与地缘政治不确定性中有所承压，中美经贸关系的阶段性缓和为国际环境带来边际改善。国内经济保持“稳中提质”态势，高技术制造业与装备制造业继续发挥核心拉动作用。AI领域，大模型推理成本的快速下降正加速商业化落地，进而持续拉动底层算力需求，相关产业链景气度得以维持。在消费刺激政策与节假日效应带动下，社会消费品零售总额增长展现出较强韧性。出口方面，对美出口仍受关税制约，但对东盟、“一带一路”沿线地区出口保持同比增长。宏观政策持续显效，超长期特别国债资金加速落地，货币政策保持流动性合理充裕，有效降低实体经济融资成本。

资本市场方面，A股延续结构分化行情。DeepSeek人工智能、创新药、半导体、机器人等科技前沿板块表现强势，同时，在反内卷政策下，锂电部分缓解产能过剩压力。债券市场对基本面和资金面利好钝化，市场矛盾转向经济刺激政策、公募赎回费改革，债券收益率整体上行。可转债市场随权益市场上涨，资金面向好推动整体估值水平抬升。

在投资运作方面，本基金保持较低的权益仓位，聚焦科技自主可控、医药创新、机器人及新能源等符合产业升级方向的资产，并结合市场环境动态优化持仓结构。债券投资方面，本基金通过灵活调整久期与杠杆水平，重点配置高等级信用债与优质金融债，有效规避了利率债的阶段性波动风险。可转债方面，本基金坚持自上而下严控估值与自下而上精选个券相结合的策略，围绕高端制造、化工等板块进行布局。随着市场估值抬升，本基金适时止盈，并降低可转债整体仓位，在锁定收益的同时优化了组合波动水平。

展望2025年四季度，外部环境依然错综复杂，中美贸易摩擦仍存在一定变数，欧洲经济疲软可能继续抑制外需。内需复苏仍是关键，消费复苏韧性有待加强，房地产投资尚未摆脱负增长区间，需要政策持续加力。本基金将继续关注科技自主可控、医药创新、消费复苏与反内卷资产的配置价值。债券方面，预计利率仍呈震荡格局，本基金将把握利率波动中的交易机会，信用债以高等级票息策略为主。

本基金将继续秉持“稳健为先、均衡配置”的理念，不断优化股票与债券资产比例，灵活调整组合久期，积极在政策驱动与产业升级主线中挖掘超额收益，努力为投资者实现可持续的投资回报。

2025年二季度，全球经济受主要经济体贸易政策与地缘政治影响承受一定承压，但中美关税阶段性缓和，推动国际局势边际改善。国内经济呈现“稳中提质”特征。高技术制造业和装备制造业成为核心驱动力。以旧换新政策与“6？18”促销刺激下，社零增速保持韧性。对美出口受关税政策影响有所回调，但对东盟出口同比增长。财政端超长期特别国债加速落地，货币端释放流动性并降低融资成本。在此过程中，权益市场板块分化，DeepSeek人工智能、创新药等前沿板块强势上涨，光伏、锂电因产能过剩价格承压。债市方面，二季度初流动性宽松推动收益率底部盘整，但经济数据回暖及特别国债供给放量导致利率上行，随着货币端流动性释放，利率再度回落。信用债表现较好，高等级信用债利差收窄。可转债方面，二季度呈现估值扩张特征。随着权益市场的向上突破，转债市场也迎来了上涨的机会，随着存量转债的下降以及增量资金的入场，可转债估值水平呈现上升态势。

权益部分，本基金重点布局科技、医药及金融类红利核心资产，动态优化结构。但受制于对中小市值成长股的配置不足，错失部分超额收益。在债券市场，本基金灵活调整组合久期和杠杆，重点配置AAA级信用债及优质金融债，规避利率债阶段性调整风险。可转债方面，本基金严格执行低价、低溢价率策略，重点布局机器人、化工、消费等方向，并且随着估值的扩张逐步降低仓位，锁定收益的同时优化了组合波动率。

展望2025年三季度，外部风险犹存：美国对华关税政策仍存变数，欧洲经济衰退或拖累外需。内需修复关键：消费潜力待释放，房地产投资复苏仍有待时日，需政策进一步发力。在此过程中，本基金将重点关注科技自主、消费复苏、红利资产。债券方面，利率宽幅震荡中把握波段机会，信用债聚焦产业债短久期策略。

总体而言，本基金坚持“稳健为先、均衡配置”原则，三季度将继续优化科技与红利资产比例，灵活调整久期，在政策驱动与产业升级中挖掘超额收益，为投资者创造可持续回报。

2025年一季度，中国经济延续了自2024年底以来的回暖趋势，呈现“稳中提质、动能充沛”的态势。消费市场在以旧换新等政策刺激下持续释放活力，服务业对经济增长的贡献率显著提升；工业生产中，装备制造业与高技术制造业成为核心驱动力，新能源汽车、工业机器人等高端制造领域产量实现较快增长，新质生产力加速形成。与此同时，A股市场演绎出鲜明的结构性行情：科技成长主线强势领跑，人形机器人、人工智能（如DeepSeek概念）等前沿科技板块领涨，汽车、机械设备行业受益于产业链升级而上涨；而传统顺周期板块受市场风格切换影响表现低迷；红利风格整体表现稳健。尽管外部环境面临贸易摩擦与全球需求放缓压力，但宏观政策储备充足，财政与货币工具协同发力为市场注入韧性。

权益部分，本基金重点布局低估值资源品、港股科技及金融类红利资产，有效把握了高股息资产的防御性机会和科技板块机会。但受制于对中小市值成长股的配置不足，未能充分捕捉人工智能产业链的爆发性行情。

在债券市场，一季度债券收益率整体呈现先扬后抑、震荡上行的格局。一季度初，债券收益率在底部盘整，但随着部分经济数据转好以及市场对货币政策的预期变化，收益率进入上行通道。本基金灵活调整组合久期和杠杆，重点配置AAA级信用债及优质金融债，规避利率债阶段性调整风险。

在可转债市场，一季度呈现估值扩张特征。随着权益市场的逐步回暖，转债市场也迎来了上涨的机会，随着存量转债的下降以及增量资金的入场，可转债估值水平呈现上升态势。本基金严格执行低价、低溢价率策略，重点布局机器人、化工、消费等方向，并且随着估值的扩张逐步降低仓位，锁定收益的同时优化了组合波动率。

展望2025年二季度，全球经济仍将面临诸多不确定性因素，经济复苏难以一蹴而就。在此过程中，本基金将重点关注消费数据，同时在内需、自主可控的相关资产中，寻找具备安全边际、长期稳定增长、良好现金流的优质资产。债券方面，整体经济内生动能逐步恢复，预计利率进入宽幅震荡格局。重点关注央行货币政策、政府债供给放量带来的调整，波段操作增厚收益。本产品将继续灵活调整久期和杠杆，优化组合期限结构。

总体而言，本基金将继续坚持稳健型的投资策略，将风险控制放在收益追求之上，追求超越市场的风险收益比。继续采用多元化的资产配置，严格控制风险，自下而上寻找市场低估资产，力求在不确定的市场环境中为投资者实现收益。

2024年四季度，中国资本市场继续经历波动。在权益市场方面，四季度市场进入调整期，整体呈现横盘震荡的态势，围绕3300点中枢波动。在这一背景下，低风险偏好的资金开始转向红利风格的资产，而高风险偏好的资金则更多地关注主题投资机会。四季度中，红利风格和中小市值风格的股票表现相对较好。本基金大部分的权益仓位配置了低估值的资源品、金融等红利资产，获取了一定的收益，但在中小市值中欠配。

在债券市场，四季度债券收益率整体呈现震荡下行的格局。随着全球经济形势的变化以及国内政策的调整，市场对利率走势的预期出现了一定的波动。在四季度初，债券收益率小幅上行，但随着市场对经济前景的担忧以及货币政策的预期变化，收益率重回下行通道。在此过程中，本基金在重点布局高等级信用债和金融债基础上，灵活调整了债券组合的久期和杠杆水平，以获取资本利得。同时在年底优化信用债结构，把握开年债券市场的投资机会。

在可转债市场，四季度可转债市场也经历了波动。随着市场的逐步回暖，转债市场也迎来了反弹的机会，本基金阶段性增配了溢价率较低的转债，获得了一定的收益。临近年底，为应对2025年开年投资机会，本基金有序地降低了转债仓位，并优化了转债的溢价率和绝对价格结构，以进一步降低组合的波动率和下行风险。

展望2025年一季度，海内外资本市场对中国经济的定价未充分体现未来增长的潜力从中长期看，中国制度的执行力、庞大的内需市场和中国制造业的领先优势决定了中国经济的基本盘仍在，随着新一轮财政和货币政策推进，预计中国经济的反弹较为可观，有望迎来更多的投资机会。本基金将重点关注春节前后的消费数据，同时在内需、自主可控的相关资产中，寻找具备安全边际、长期稳定增长、良好现金流的优质资产。

债券方面，整体经济内生动能恢复缓慢。关注机构止盈行为、政府债供给放量带来的调整，波段操作增厚收益。本产品将继续灵活调整久期和杠杆，优化组合期限结构。

总体而言，本基金将继续坚持稳健型的投资策略，将风险控制放在收益追求之上，追求超越市场的风险收益比。继续采用多元化的资产配置，严格控制风险，自下而上寻找低估资产，力求在不确定的市场环境中为投资者实现稳定的收益。

2024年三季度，中国资本市场经历了一系列变化，市场指数波动加大。在权益市场方面，7月至9月上半月A股市场整体呈现下行趋势，但9月24日，随着资本市场政策超预期，权益市场开启了快速反弹。上证指数在9月末成功站上3300点，投资者信心得到显著提升。

在债券市场，三季度债券市场整体呈现震荡态势。二季度开始，央行关注长端利率快速下行情况，不断提示利率风险并筹备出台新的货币政策工具。7月债券收益率下行，8月收益率上行后重回下行，9月下半月开始，债券收益率与权益市场呈现显著的跷跷板效应，收益率快速上行。三季度收益率整体震荡，为利率债的提供了交易机会。本基金通过利率债的交易，增厚了组合收益，同时信用债组合进行了优化，降低了杠杆比例。

转债市场方面，三季度转债市场面临挑战，大部分时间转股价值持续下行，同时受到信用风险的冲击，转债抗跌属性弱化。但9月下旬以来，随着国内重磅经济政策、货币政策、地产政策及资本市场政策等“组合拳”的出台，A股市场大幅反弹，转债市场也随之反弹，配置性价比进一步提高。

展望未来，本基金将继续坚持稳健型投资策略。在债券市场，将继续采用票息策略，把握长债交易机会，并密切跟踪市场趋势。在权益市场，将根据估值和宏观经济指标的变化，逐步增加权益仓位，优选估值合理的资产，同时关注确定性资产的过度交易风险。通过多元化的资产配置和严格的风险管理，本基金力求在不确定的市场环境中为投资者实现稳定的收益。我们将继续努力，以专业的投资管理能力，为投资者创造长期价值。

2024年二季度，经济仍处于复苏趋势当中，但市场对经济增长的预期出现了变化，资本市场的交易集中在确定性溢价上，对不确定性要求更高的风险补偿。A股市场分化显著，A50指数上涨，创业板指数下跌。债券市场收益率继续下行。

在这样的市场环境中，本基金在权益市场的投资上采取了极其谨慎的策略。面对市场的不确定性，本基金大部分时间保持了权益的低仓位状态，以减少市场波动对基金净值的影响。在权益市场方面，本基金继续保持年初以来保守的策略，低仓位操作，以大盘价值股为主。这种策略有助于规避市场风险。随着市场环境的逐渐稳定，在确保安全垫足够的基础上，本基金适时参与了权益市场的投资机会，以把握市场的短期反弹。

在债券市场方面，本基金积极响应市场变化，适时调整投资组合。本基金参与了利率债收益率下行的机会，通过增加长久期利率债的配置，为基金带来了良好的收益；对信用债组合进行了优化，将短期信用债置换为中长期、信用评级较高的债券，以提高组合的静态收益。

转债市场第二季度的整体表现好于正股，但波动性加大。本基金抓住了红利、出口等板块的阶段性机会，并着重跟踪部分低价转债超跌的配置机会，精选基本面稳健、估值合理的转债进行投资。

展望未来，本基金将继续保持谨慎乐观的态度。在债券市场方面，将继续采用票息策略，并把握阶段性长债的交易机会，同时密切跟踪市场趋势、政策和基本面变化。在权益市场方面，将根据估值、宏观经济指标的变化，逐步增加权益仓位，同时重点关注潜在的对确定性资产过度交易的风险。

本基金将继续坚持稳健型的投资策略，通过自上而下的资产配置和严格的风险管理，力求在不确定的市场环境中为投资者实现稳定的收益。

2024年一季度，中国债券市场在“弱复苏”和“宽货币”的主基调下，整体表现相对较强。与此同时，A股市场先抑后扬且呈现出分化的走势，上证指数累计上涨2.23%，显示出市场整体的韧性，而创业板指累计下跌3.87%，反映出市场对于成长股的重新评估。

在这样的市场环境中，本基金在权益市场的投资上采取了极其谨慎的策略，在年初清仓了全部权益仓位，并在大部分时间里，保持了权益的空仓状态，以减少市场波动对基金净值的影响。本基金秉承稳健型的投资风格，力求在波动的市场中为投资者提供稳定的回报。

在债券市场方面，本基金积极响应市场变化，适时调整投资组合，参与了利率债收益率下行的机会，通过增加长久期利率债的配置，为基金带来了良好的收益；同时，也对信用债组合进行了优化，将短期信用债置换为中长期较高评级信用债，以提高组合的静态收益。

转债市场兼具债券和股票的特性，是实现多元化投资的重要工具。在转债市场方面，转债估值处于较低水平，有较好的投资机会。因此本基金选择了基本面稳健、估值低估的低价转债进行投资，在获取固定收益的同时，博弈正股价格上涨带来的潜在投资收益。此外，随着转债的正股伴随市场情绪的回暖，股价波动加大，转债的期权价值提高，特别是在科技、红利、出口等板块的转债标的在市场情绪改善和行业基本面支撑下，具有较好的风险收益比。因此，本基金将密切关注这些板块的市场动态，适时调整转债投资策略，以期在控制风险的同时博弈更好的投资机会。

展望未来，本基金将继续保持谨慎乐观的态度。在债券市场方面，将继续采用票息策略，并把握阶段性长债的交易机会，同时密切跟踪市场趋势、政策和基本面变化；在权益市场方面，将根据估值、宏观经济指标的变化，逐步增加权益仓位，重点关注成长性标的的投资机会；在转债市场方面，将密切正股波动加大带来的期权价值提高的投资机会。

本基金将继续坚持稳健型的投资策略，通过多元化的资产配置和严格的风险管理，力求在不确定的市场环境中为投资者实现投资回报。

四季度，资本市场主要受经济基本面及政策影响，债市收益率横盘后下行、股市震荡偏弱。

债券市场，长端利率窄幅震荡后转为下行。9月以来，受稳地产政策逐步落地、经济金融数据超预期、特殊再融资债巨量发行以及增发1万亿国债等影响，长端利率持续回升，10年期国债收益率上行至2.72%。同期，资金面收紧亦驱动短端利率快速上行，且上行幅度大于长端，债市呈现熊平行情。进入12月，央行加大逆回购和MLF净投放维护流动性资金面转松、基本面数据较弱、中央经济工作会议召开基调偏稳健、降息预期较高、机构抢配长债等共同作用下，12月债市整体表现较强，长、短端利率均明显下行。太平安元纯债部分主要是年底进行了加杠杆加久期的操作，一方面，置换1年左右的信用债至2-3年，增加了1-3年高等级信用债的配置，另一方面，增加了部分长久期利率债的配置，等待跨年后资金利率回落带来的投资机会。展望未来，2024年“稳中求进、以进促稳、先立后破”，经济内生动能继续恢复，财政政策稳健扩张、货币政策配合发力，债市可能延续慢牛走势。

股票市场，总体震荡向下，行业板块表现差异较大。季初美国就业数据超预期，美债利率创2008年以来新高，对整体市场不利，期间高股息行业如煤炭、非银、公用事业相对抗跌。直至10月24日万亿国债发行，市场“V”型反转超跌反弹，此前跌幅较大的TMT、医药等领涨。后由于经济预期相对偏弱，市场整体较弱，美联储于11月停止加息，美债利率快速下行，国内小盘成长风格占优。定位绝对收益产品，太平安元本季度卖出了全部的权益仓位，当安全垫积累足够深厚时再择机参与权益市场的交易机会。同时，增加部分可转债的配置增厚组合收益。展望未来，经过前期调整后，指数接近底部区间，经济弱复苏，政策稳增长，预计市场有望震荡修复。